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全球宏观策略中投资工具和投资模式有哪些?

2019/10/2 15:42:07

本章对全球宏观投资策略(GlobalMacroStrategy)进行简要梳理,内容主要包括全球宏观策略概况、基本特征、相应子策略和投资绩效。在概述部分,分析了其投资工具、投资模式和基本经济原理,另外对其业绩表现进行了实践分析。在6.2节中主要论述了全球宏观对冲基金的基本特征,包括客户主体机构化、投资区域化、收益率下降和规模小型化等特征。接下来是对全球宏观子策略的分析,并介绍了一些著名基金经理,包括索罗斯所领导的量子对冲基金。最后本章对全球宏观对冲基金绩效进行了深入研究,全球宏观基金投资绩效相对于其他策略具有其独特属性,整体表现较好。

全球宏观策略概述

全球宏观策略是一种对冲基金策略,其投资方法主要是通过对股票、货币、利率及大宗商品市场的价格波动进行杠杆押注,来尝试获得尽可能高的正投资收益。这个术语中的“宏观”一词,来源于基金经理试图利用宏观经济的基本原理来识别金融资产的失衡错配现象,而“全球”则是指可以在全世界的范围内寻找发现这种价格错配的现象。

2011年年末,全球宏观对冲策略基金的资产管理规模高达1168亿美元,占当年对冲基金全部资产管理规模16406亿美元的比例高达7.12%,虽然不占绝对优势的权重,但依然是对冲基金各大子策略中举足轻重的一支重要力量。全球宏观对冲策略的基金拥有所有对冲基金策略中最广阔的操作空间和投资标的物,其投资风格灵活多变又不拘一格。因此,宏观基金经理期盼持有“有限负向风险和潜在高收益”相匹配的市场头寸,这样他们既可以选择一种高度集中的风险承受型的投资策略,也可以选择资产组合分散化的资金投资方式。

投资工具和投资模式

全球宏观策略的投资品种通常包括股票、债券(政府债和公司债)、外汇产品(通常用来对冲外汇风险,但也是投资类别)和大宗商品等。其选用的产品流动性都非常好,这也保证了基金应付赎回申请,更重要的是保持了仓位调整的灵活性。

全球宏观投资策略有两种模式——积极型和保守型。

积极型倾向于使用衍生金融产品来提高仓位的杠杆化,并且调整仓位较为频繁,以尽可能地在动态的市场中寻找短线投资机会。当然,投资组合的风险也会偏高。大多数全球宏观策略对冲基金都属于此类,其中最为著名的莫过于索罗斯的量子基金。

保守型则倾向于采取零杠杆,多使用非衍生工具,仓位调整频率不高且有规律(如在每个月中或月底),通过把握全球经济周期的规律来追求中长线的投资机会。大多数保险基金、退休养老基金、主权国家基金和私人银行都采取此类投资模式。

全球宏观对冲基金积极型和保守型策略由于操盘风格和交易方式的不同而直接导致了其基金投资绩效的不同,积极型策略年平均收益率为14.22%,所承担的市场波动率为7.87%;而保守型策略年平均收益率为9.27%,所承担的市场波动率为7.00%,二者的收益率远远跑贏相应的当年全球对冲基金指数和标准普尔500指数的收益率。

从表6.1可以看出,积极型投资风格在取得比较高的投资收益的同时也承担了较大的风险即市场波动率,而保守型策略在努力控制市场风险的同时,在投资收益上不如积极型策略。

从表6.1可以看出,积极型投资风格在取得比较高的投资收益的同时也承担了较大的风险即市场波动率,而保守型策略在努力控制市场风险的同时,在投资收益上不如积极型策略。

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